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瑞达期货:消费旺季产能扩张 玻璃宽幅运行
发布时间:2013-07-26 11:40:38    信息来源:瑞达期货  点击:1763次
  上半年,受国内房地产调控、新型城镇化题材、新增产能投产及生产商逐步上调现货价格等因素交织影响,玻璃(1376,-3.00,-0.22%)期价呈现短暂冲高后震荡回落的
宽幅走势。展望下半年,下游消费旺季、新型城镇化题材有望拉动玻璃出现上涨行情,而新增产能投放、房地产调控政策、北方冬储期将压制期价上行空间,预计玻璃延续宽幅运行走势,有望处于 1250-1600 区间波动。

  一、上半年行情回顾

  年初,受十八大提出的新型城镇化以及中央经济会议的利好消息提振,市场信心好转,资金大举增仓推动玻璃期价走高,从 1350 元/吨一线逐步上涨至 1600 元/吨关口,创出上市期价新高。2 月中下旬,受“国五条”房地产调控政策出台、期现价差较大等因素影响,玻璃期价呈现高位回落走势,从 1600 元/吨逐步回落;3-4 月,受国内房地产调控政策及大宗商品集体调整等因素影响,玻璃期价延续调整走势,期价重回到 1300 元/吨关口。5-6 月份,受区域玻璃生产商逐步涨价及南方雨季影响需求等因素影响,玻璃期价将呈现区间震荡的走势,期价处于 1350-1500 元/吨区间波动。

  二、基本面分析

  (一)宏观经济方面

  (1)国内经济复苏偏弱

  国家统计局公布数据显示,5 月份 CPI 同比涨幅为 2.1%。1-5 月平均,全国居民消费价格总水平比去年同期上涨 2.4%。5 月,全国工业生产者出厂价格(PPI)同比下跌 2.9%,跌幅环比仍在扩大。工业生产者购进价格(PPIRM)同比下跌 3%,跌幅环比同样继续扩大。CPI 与 PPI 的剪刀差为 5.0%,剪刀差扩大并处在今年高位。PPI 跌幅继续扩大,创下 8 个月以来新低并低于市场预期,显示企业生产经营状况仍不乐观,工业产品供需结构不平衡。

  5 月份,规模以上工业增加值同比实际增长 9.2%,比 4 月份回落 0.1 个百分点。从环比看,5 月份,规模以上工业增加值比上月增长 0.62%。1-5 月,规模以上工业增加值同比增长 9.4%。总体上看,工业增加值维持偏弱的增长趋势。

  1?5 月份,全国固定资产投资(不含农户)131211 亿元,同比名义增长 20.4%。5 月间,新增固定资产投资达 53730 亿元,同比增速达 22.5%。国有投资增速和地方投资增速环比均连续小幅回落,中央投资环比增速回落较为明显。

  1?5 月份社会消费品零售总额 18886 亿元,环比增速连续三个月小幅回升,同比增长 12.9%;扣除通胀因素后实际同比增速为 12.1%。限额以上企业(单位)消费品零售额 8746 亿元,增长 11.8%,环比增速回落 0.9%。总体上看,社会消费零售增速符合预期,保持较为适中的增长速度。

  国内经济运行延续趋缓势头,整体复苏力度偏弱。由于未有重大刺激政策出台,而 4 月和 5 月经济数据均表现偏弱,二季度国内经济增速下移的概率较高,整体上预计今年经济将呈现前低后高走势。中国新一届政府成立后,致力于经济结构的调整,显示了更大的对经济放缓和容忍度,并且明确表示不希望用显著加大增量货币的方法提振经济,同时监管层对信托理财和银行同业业务监管加强也显示管理层希望通过遏制泡沫扩张来防止未来发生系统性金融风险的政策态度。而上半年货币信贷增速偏快,房价上升速度也较快,CPI 下半年也将有所回升。基于上述多项原因,预计下半年货币和融资政策显著放松的概率较小,将采取稳健偏于灵活的策略。

  (2)政策短期稳房价 中期推改革

  从房地产调控导向上,年初的“新国五条”和地方细则未能改变楼市基本面升温的趋势,大型房企拿地积极性较高,土地与住宅用地成交楼面均价仍延续前期走势,较去年同期均有 15%以上的涨幅。全国土地平均溢价率环比上升,且高于去年同期。在目前楼市量稳价升的背景下,是否会出台更加严厉的房产税成为市场关注的焦点。继此前试点的上海和重庆之后,5 月 24 日公布的《关于 2013 年深化经济体制改革重点工作的意见》,提出将扩大个人住房房产税改革试点范围。个人住房房产税改革试点扩围已确定向增量开刀的思路,下半年将是试点扩围的重要时点。房产税增量征收和试点城市扩容将是渐进过程,旨在短期内稳定房价;中期促进改革还需更多顶层制度设计。从国际房产税的经验观察,国内房产税大方向将是对存量房进行征收的,但受法律、利益分配和价值评估体系的制约,1-3 年内全面向存量房征收的可能性较低,房产税试点城市扩容将是一个渐进过程,首先是面向增量高端住宅征收,采取较低的税率,在各项配套逐步完善以后才会继续深化。影响房地产投资前景的重要政策,包括对存量房征税,预售和按揭制调整等关键制度,但预计下半年都难有实质性的突破。同时关注下半年“新型城镇化”规划能否出台,若出台将可能对行业提供短期炒作利好,中长期将释放大中城市新增住房需求。

  (二)玻璃供需方面

  1、玻璃供应状况

  据国家统计局发布数据显示,2013 年 1-5 月,我国累计生产平板玻璃 31887.97 万重量箱,与去年同期相比增长了 9.84%。5 月当月,我国平板玻璃产量为 6621.3 万重量箱,同比增长 15.5%。

  今年以来,新投产 8 条生产线(2 月 2 条,3 月 4 条,4 月 2 条),复产 3 条生产线(1 月 1 条,4 月 1条,5 月 1 条)。目前放水冷修以及停产的产线范围仍然较大,41 条放水冷修产线(11161.6 万重箱),30条停产产线(8128 万重箱),分别占现有实际产能 13.3%和 9.7%。截止到 6 月中旬,全国浮法生产线总计为 296 条,全行业冷修、停产以及放水共 70 条,总停产率为 23.6%,停产总熔量占比达 19.2%,环比略有下滑。历史高点出现在 2012 年 3 月,停产率为 25.2%,停产熔量占比历史第二高点出现在 2012 年 6 月,为 21.7%,整体停产数据仍然处于历史高位。目前国内计划在建浮法生产线共 51 条,设计产能合计 2.26 亿重量箱;当前建好随时可点火生产线 7 条,产能约 3052.80 万重箱;基本完工生产线 9 条,产能约 4388.4万重箱,两部分合计约 7441.2 万重箱,新增供给压力约 8.29%。今年以来新增产能继续投放,预计未来随着玻璃行业利润率得到改善,新增生产线将可能陆续点火,停窑率也将随着下滑,整体供应压力将逐步增加。

  2、平板玻璃出口情况

  据海关总署统计数据显示,2013 年 5 月全国平板玻璃出口 1753 万平方米,与上年同期相比增长 12.52%,出口金额为 7031.3 万美元,同比增长 31.82%,平均出口单价为 4.01 美元/平方米。1-5 月平板玻璃累计出口 7881 万平方米,同比增长 1.57%,累计出口金额为 28529.5 万美元,同比增长 7.65%。前 5 月累计平均出口单价为 3.62 美元/平方米,高于 2012 年同期的 3.42 美元/平方米。

  今年前 5 个月平板玻璃出口较去年同期出现回升,平均出口单价高于去年同期水平,整体上平板玻璃出口价格回升,预计出口有望保持增长,这有助于消化国内玻璃的供应压力。

  3、现货状况

  今年以来浮法玻璃现货价格逐步上涨,华东地区华尔润 5mm 玻璃价格相比 1 月涨 120 元/吨,同比上涨8.8%,相比之下,上游原材料价格低位运行,行业利润率在逐月提高。

  自 2012 年 9 月玻璃行业首次出现全行业扭亏为盈并一直持续,相对于去年同期低基数,行业盈利增速大幅提高。统计局公布的行业前 3 个月数据显示,行业利润增速由负转正。1-3 月玻璃行业收入 165 亿,同比增长 6.84%,毛利率 10.69%,同比提高 4.5 个百分点,利润 7.94 亿,同比大幅增长 209.8%。

  (三)房地产行业

  1、房地产开发投资完成情况

  1-5 月份,全国房地产开发投资 26798 亿元,同比名义增长 20.6%,增速比 1-4 月份回落 0.5 个百分点。其中,住宅投资 18363 亿元,增长 21.6%,增速提高 0.3 个百分点,占房地产开发投资的比重为 68.5%。1-5 月份,东部地区房地产开发投资 15518 亿元,同比增长 19.0%,增速比 1-4 月份回落 1.2 个百分点;中部地区房地产开发投资 5445 亿元,增长 21.8%,增速提高 1.4 个百分点;西部地区房地产开发投资 5835亿元,增长 24.0%,增速回落 0.5 个百分点。

  1-5 月份,房地产开发企业房屋施工面积 523431 万平方米,同比增长 16.0%,增速比 1-4 月份回落 1.2个百分点;其中,住宅施工面积 384717 万平方米,增长 13.5%。房屋新开工面积 73613 万平方米,增长 1.0%,增速比 1-4 月份回落 0.9 个百分点;其中,住宅新开工面积 54291 万平方米,增长 0.8%。房屋竣工面积 28745万平方米,增长 5.3%,增速回落 1.3 个百分点;其中,住宅竣工面积 22204 万平方米,增长 1.8%。

  1-5 月份,房地产开发企业土地购置面积 11756 万平方米,同比下降 13.1%,降幅比 1-4 月份扩大 4.5个百分点;土地成交价款 2718 亿元,增长 3.7%,增速比 1-4 月份回落 6.9 个百分点。

  2、商品房销售和待售情况

  1-5 月份,商品房销售面积 39118 万平方米,同比增长 35.6%,增速比 1-4 月份回落 2.4 个百分点;其中,住宅销售面积增长 37.6%,办公楼销售面积增长 35.5%,商业营业用房销售面积增长 11.8%。商品房销售额 25864 亿元,增长 52.8%,增速比 1-4 月份回落 7 个百分点;其中,住宅销售额增长 56.8%,办公楼销售额增长 53.7%,商业营业用房销售额增长 22.4%。

  1-5 月份,东部地区商品房销售面积 20052 万平方米,同比增长 42.2%,增速比 1-4 月份回落 4.8 个百分点;销售额 16482 亿元,增长 60.7%,增速回落 9.2 个百分点。中部地区商品房销售面积 9498 万平方米,增长 36.4%,增速回落 1.3 个百分点;销售额 4615 亿元,增长 50.3%,增速回落 5.3 个百分点。西部地区商品房销售面积 9568 万平方米,增长 22.8%,增速提高 0.5 个百分点;销售额 4767 亿元,增长 32.4%,增速回落 2.4 个百分点。

  5 月末,商品房待售面积 42924 万平方米,比 4 月末增加 336 万平方米。其中,住宅待售面积增加 91万平方米,办公楼待售面积增加 14 万平方米,商业营业用房待售面积增加 161 万平方米。

  3、房地产开发企业到位资金情况

  1-5 月份,房地产开发企业到位资金 45115 亿元,同比增长 32.0%,增速比 1-4 月份回落 1.5 个百分点。

  其中,国内贷款 8051 亿元,增长 27.9%;利用外资 199 亿元,增长 18.2%;自筹资金 16588 亿元,增长 14.3%;其他资金 20277 亿元,增长 53.7%。在其他资金中,定金及预收款 12514 亿元,增长 57.9%;个人按揭贷款5404 亿元,增长 61.7%。

  总体来看,今年前 5 个月全国商品房整体销售情况较为理想,同比上年增幅明显;房地产行业整体景气度持续上升,预计下半年楼市销售成交将好于上半年,全年销售增幅也将较去年有所提升。房地产开发投资增速呈持续上升之势,开发资金面持续改善,整体好于 2012 年水平,随着下半年消费旺季的到来,有望拉动玻璃(1376,-3.00,-0.22%)需求。
 
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